下游加快去库 煤市逐渐活跃

夏初时节，港口市场交割较为焦灼，煤价呈现中高位震荡走势库币。市场呈现两极分化，高卡优质煤出现紧俏，下游询货积极；而低卡煤数量多，但无人问津。随着电厂日耗回升的加快，后续采购拉运积极性会有所提高，到港拉煤船数量会出现增加，市场逐渐活跃。

1.沿海电厂加快去库库币。

回顾六月份上半月，电厂日耗偏低、终端库存高企、北方港口和二港持续垒库、坑口市场转弱及政策端持续监管趋严等诸多利空因素的影响下，沿海煤炭市场情绪转弱，供货商报价下探，拉动市场煤价继续回落至限价范围之内库币。由于水电好于预期，火电出现负增长。在持续降雨影响下，我国南方地区六月份上半月的气温仍然偏低。同时，持续降雨也对建筑施工的开工带来一定影响。多种因素相叠加，导致沿海煤炭市场在夏初出现低迷走势，北港下锚船减少，下游无力采购。

进入六月份下半月，随着南方气温回升，煤炭市场悄然转好，电厂日耗节节攀高库币。6月21日、29日，沿海八省电厂日耗分别达到183万吨、197万吨，存煤也出现下降。随着气温回升叠加刺激消费政策的实施，电厂日耗回升，开始缓慢去库。后续市场较为乐观，在稳增长强预期下，地产政策不断加码，市场对复工复产，拉动对煤炭需求增加。随着积压的蒙煤陆续出港，叠加下游电厂日耗恢复等因素拉动，优质煤保持紧俏；而下游询货增多，促使港口煤价逐渐止跌企稳。进入七月份，随着南方降雨范围缩小，华东地区出现持续33-35摄氏度的高温炎热天气。在持续酷暑和极端高温天气带动下，空调制冷负荷拉起，上海、浙江、江苏等地电网用电负荷大幅攀升。而日耗的节节高攀，也促使电厂加快去库，江浙地区电厂存煤可用天数降至12天左右。

2.现货保持震荡走势库币。

受日耗增加拉动，部分存煤偏低的电厂和非电行业增加询货，少部分电厂因存煤结构不佳，电煤消耗速度过快，可用库存已接近10天左右，存在较强的采购拉运需求库币。六月底开始，港口市场暂稳运行，而贸易商观望为主，暂停报价。随着全国气温攀升和空调制冷负荷的进一步释放，全社会用电需求继续扩大。夏季，尽管电厂日耗恢复，需求增加，电厂和环渤海港口库存可能会减少；但市场供应水平维持高位，各大运煤铁路和港口加快转运效率。预计七八月份，我国煤炭市场有望保持供需平衡态势。

需求端已经有所改善，六月份，我国制造业采购经理指数达到50.2%，重回临界点以上，制造业恢复性扩张库币。受持续高温影响，全国多地用电负荷创下新高，电煤消耗加快；叠加终端部分用户库存虚高，补库需求有所释放。受生产物流逐步恢复，产业链、供应链逐步畅通推动，工业企业销售状况将继续得到改善，工业用电负荷开始回升。南方多个省区梅雨季陆续结束，气温升高，叠加工业企业复产达产进度加快，电厂日耗逐步回升。此外，国际煤价高位运行，加之国际海运费高位运行，人民币兑美元汇率贬值，造成国内电厂采购进口煤成本增加，进口煤减少。从政策上看，上级主管部门要求确保“迎峰度夏”电煤的保供稳价，挖掘增产潜力，加快释放优质煤炭产能，做好煤炭增产增供，加之南方沿海地区外购电增加，预计港口市场呈现高位震荡走势，煤价相对稳定。

3.电厂用煤不会紧张库币。

进入七月份，主产区各大主力煤矿全力保障长协供应，暂无余量销售市场，市场煤供应偏少库币。随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济相关政策措施加快落地生效，我国经济总体恢复加快。而随着下游电厂日耗的提升，库存缓慢下降，市场情绪转好。但终端用户依靠高库存和一定数量的长协煤，对市场煤依然压价还盘，且还价水平偏低，港口市场成交活跃度不高。而此时，环渤海港口高库存一时难以消化，煤炭调进依然高于装船数量，环渤海十大港口存煤超过2600万吨。近日，环渤海港口市场走势稳中偏强；但受下游和港口高库存影响，煤价难有大幅飙升。我国经济仍处于恢复期。此外，受客观因素影响，部分钢厂及化工企业减量生产，多个水泥厂延长错峰生产期，促使非电行业用煤不振，难以对今夏煤市形成支撑。

日前，华东地区气温回升较快，电厂日耗增加，库存减少；后续采购和补库将增加库币。伴随着“迎峰度夏”的深入，终端采购节奏有望加快。笔者分析，尽管今夏，工业用电和民用电负荷双双拉起，电厂日耗和煤炭需求大幅提高。但由于上游供应增多，铁路和港口运输加快，叠加水电发力，火电压力减轻，下游终端库存及时得到补充，电厂用煤不会紧张 。